简介
发布于 2024-08-13 02:58。
就国债供需、长期债特点、汇率影响、央行举措、中美金融形势等几个主题进行了菜鸟级别的讨论和分析。
外链
知乎：
- 如何看待江苏 4 家农商行因国债被启动自律调查？释放了什么信号？ - 冯亚林的回答 - 知乎
https://www.zhihu.com/question/663741908/answer/3592526892 - 目前十年期国债收益率已经从10年前的4.55%降到2.29%。结果半小时被抢光，哪些信息值得关注？ - 冯亚林的回答 - 知乎
https://www.zhihu.com/question/649269736/answer/3592525464
正文
非专业的金融小白，但是相关问题我看了不少回答，也想了一段时间，感觉用最简单的供需原理和简单的知识就可以理清楚背后的逻辑。借助写回答整理一下自己思路，另一个相似的问题下也发布了回答。希望大家指正
- 国债也是受供需/供求关系影响的商品。
- 市场上购买的国债是可以交易的，这也意味着国债的收益率（或者说国债的价值）不仅仅是那个百分之几的票面利率，还和人们对未来的预期有很大关系。
- 长期债比起短期债，长期债应该是更高利率的、更低风险的、经济蓬勃发展时不被青睐的、有通缩危险时被青睐热抢的。短期债则相反。
- 长期债的利率应该高于短期债，长短端利率倒挂是非常危险的事情（说明市场共识是集体恐惧风险、畏惧投资）。
基于1—4这四点，我们再看现在的情况：市场太畏惧风险了。所以我们又得出一个点：
5.1 长期债需求极旺，远大于供给。
结合供需原理，我们知道一个需求极度大于供给的东西，如果是可交易的商品，那就是卖方市场、商品价格上涨，换句话说就是商品成本上升、对买方的收益下降。
我们用运算符推出”=>”和等价”<=>”来表示这个关系：用 p 代表商品需求大于供给、处于卖方市场 ，q代表 (商品价格上升<=> 商品价值下降 <=> 商品对买方的收益下降），那么 p => q。
现在这个商品的名字叫长期国债，所以长期国债被买爆的结果就是长期国债的票面利率不停降低，也即：
5.2 长期债需求远大于供给，导致长期国债收益率不停下降。
同时，我们还要看到，像美国、美联储，正是用长期国债的利率来作为美元强弱的定价锚：
- 长期国债利率可以影响本国货币强弱（外资、全球投资者会根据各国国债利率配置资产），利率高即希望本币对外币强势。
现在我们知道有5.2 长期国债收益率下降的事实存在，那么就有这个推理链条：
- 长期债需求极旺 => 长期国债收益率不停下降 => 人民币对美元走弱，对美元汇率降低。
现在正处于美国的加息周期，中美金融战打的正酣（其实这说法感觉并不公允，应该是牢美希望收割全世界，那是牢美 vs 全世界），人民币走弱会配合美元加息的潮汐波动。而现在牢美其实已经快憋不住了（低血糖大战高血压…），这种关键关头让人民币走弱，显然是央行不希望看到的。
所以我们可以得出结论了：
- 前段时间央行用行政命令要求四大行卖出国债，ban掉不停买债的江苏农商行，是为了提升国债供给，提升长期国债的收益率，最终保汇率，从而顶住牢美的加息压力，从而在这场激烈的国际竞争中不要”成为餐桌上的菜“。
- （可能也是希望钱从债市流一些到股市，看看那个成交量萎缩成啥样了。。。但是这对股市应该只是一个特别小的利好）
- 从农商行的角度，确实买国债是一件极低风险、有效利用储蓄的方式，而且农商行是小银行，抗风险能力弱，这可以理解。但既然有国资背景，央行自然认为你们需要听我的指挥棒走，共同调节市场、顶住压力，这也可以理解。
在牢美加息的大背景下，所有人都得承压，这是一件痛苦而无奈的事。希望牢美赶紧憋不住降息吧，这个世界上低血糖的地区、受到压力的人已经太多了。